“中国影子银行系统的快速信贷增长仍然是一项关键风险。”国际货币基金组织（IMF）在10月9日发布的《全球金融稳定报告》中写道。

　　报告称，中国的信贷增量自2013年初开始重新加速，广义信贷增速年率超过了22%。这一水平要比2009至2010年的信贷增长率高峰低得多，但让中国信贷占GDP比率大幅上升至近180%，这也使得对信贷扩张过快可能令资产质量进一步恶化的担忧加剧。

　　IMF建议中国要遏制信贷扩张，但同时警告称，突然紧缩信贷可能会导致经济活动进一步减速并触发严重的资产质量问题。

　　对此，IMF金融顾问兼货币与资本市场部主任维纳尔斯(Jose Vinals)在10月9日的新闻发布会上回答《第一财经日报》记者提问时表示：“任何事情都需要有节奏地稳步推进，这意味着中国需要遏制信贷过快增长，否则就会导致不良贷款比率上升;但这么做的同时又要避免社会融资突然自由落体地下降，否则将导致银行资产质量恶化。因此中国要有节奏地逐步遏制信贷过快增长。我认为中国政府目前采取的方式是正确的，也会取得成功。”

　　迅速的金融脱媒令银行贷款占新增信贷总额的份额在今年上半年降低到了55%。IMF认为，这一趋势有助于金融系统多元化并引进更市场化的借贷和投资产品；但非常规工具的大量涌现也带来了不可忽视的风险，尤其是信托贷款在过去12个月不到的时间内翻了一番。

　　一方面是缺乏监管。IMF称，许多新的融资渠道受到的监管更松。信托公司几乎没有任何监管约束，不断增加它们在两大领域的风险敞口—地方政府融资工具和房地产部门，因为这些部门很大程度上都无法获取新的银行贷款。这两大部门一直以来都是中国经济活动的重要驱动力，但其金融可持续性面临严重的问题。

　　另一方面是缺乏市场披露。报告称，这类新的信贷工具缺乏市场化媒介的核心因素，即市场纪律。其违约可能性对于信贷风险合理定价是至关重要的。然而，中国的金融系统普遍存在一种认识，即另类储蓄工具，包括财富管理产品，都由发行机构有效担保。中国对违约救助的历史情况创造了这样的道德风险，尤其是企业债市场。

　　此外，与传统银行系统的联系仍然过于密切。尽管金融创新看似削减了传统银行系统的作用，但中国的银行继续以许多新的信贷媒介方式与之密切相连，而没有资本金要求、拨备或详细披露这些防御措施。例如，一些信托公司依赖银行来介绍借款者并提供融资。

　　IMF表示，控制中国金融体系的风险是一项重要而具有挑战性的任务。需要控制大范围的信贷增长，以抑制金融稳定风险，并促使中国经济摆脱对信贷刺激下的资本和房地产投资的增长模式的依赖，实现经济再平衡。

　　IMF敦促中国必须对影子银行活动实施更严格的审慎监管，并通过持续的金融放开（例如放开存款利率）消除监管套利动机，并纠正“高风险公司贷款和储蓄产品有隐性担保和救助保证”这样一种普遍认识。如果信贷损失不是由贷款者和储蓄者来承担，国家就会面对庞大的、不可预见的财政成本。