在企业的正常发展中，“轻资产”这个概念往往伴随着企业的成长。有的企业轻资产的过程出现在早期，有的企业轻资产的过程出现在企业发展的后期，但是根据企业自身特点，有的企业轻资产的过程也有可能贯穿企业整个的发展周期。轻资产运营是以价值为驱动的资本战略，是网络时代与知识经济时代的背景下企业战略的新结构。在经济迅猛发展的当下，有时候“变轻”不仅是一种选择，也是一种必然。在这种必然的趋势下，让我们逐步揭开轻资产企业的面纱，走进轻资产企业的微妙世界。

轻资产的概念

　　   轻资产企业的定义

　　首先，资产的轻重是个相对的概念。就一个企业或一项投资而言，我们平时耳熟能详的厂房、设备、原材料等，往往需要占用大量的资金，属于重资产。这样的企业一旦达到产能限制，而市场需求仍然增长，要想获得更高利润，必须投资新的产能，这需要消耗大量的资金和时间，并且一旦需求转向，重资产的公司不仅盈利增长乏力，而且计提这些新设备和厂房造成大量的折旧反而会大幅度降低利润。

　　从担保业的角度来看，所谓的轻资产企业一般是指拥有很少固定资产的中小企业，以及那些有一定的无形资产或贸易额，但是没有足够可供抵押和质押资产、缺乏良好担保条件的企业。

　　轻资产企业的竞争优势与劣势

　　轻资产公司的核心理念是用最少的资金去撬动最大的资源，赚取最多的利润。要实现这个目的，企业的客户资源、治理制度、管理流程等轻资产，必然要取代生产线等重资产，成为企业获利的主角。

　　这里要强调的是轻资产本身并不是一种竞争优势，轻资产的核心价值在于其创新的整合能力和对市场需求的快速反应。但是轻资产公司也存在两个重要的问题。第一，轻资产公司在运营上有很大的软肋。该模式对企业的运营管理能力要求非常高，不能让任何环节出现问题，否则业绩会受到很大影响。第二，轻资产公司的运营模式很容易被模仿，难以形成中长期的竞争优势。 

　　狭义上，对于担保业而言，部分中小企业包括轻资产企业发展至今，其本身也具有一定的劣势，其中包括：资本实力少、抵（质）押物少、决策不严谨、投资科学性差、人才缺乏、管理不规范、经营稳定性差、信用意识欠缺。资金作为一种资源，在市场化的资源配置和成本、风险约束机制下，必然嫌弃甚至背离资产实力较弱、信用等级较低、抵（质）押物较少的中小企业。这就造成了中小企业贷款难，而轻资产的中小企业贷款难上加难的困境。

    轻资产企业的审查及调研要点

　　轻资产企业由于其自身特点，更增加了其担保风险和调查难度，这就更加要求项目经理在调查的过程中要准确地把握企业真实情况和相关行业特点，既要防范风险，也要对企业提供担保支持，同时实现公司自身利益，达到双赢的目标。

　　风险识别 

　　第一，担保机构在保前初审和保前调研这两个阶段中，对轻资产企业信息收集、甄别、筛选是其防范风险的基础。另外，担保机构的项目经理还应具有敏锐的洞察力，注重政策法规的细微变化，针对轻资产企业的不同性质，了解其不同的产业政策、行业政策及相应法规，避免因对政策理解不透而造成错误决策。

　　第二，从财务报表上看，一般固定资产与总资产或者销售收入之比非常低的企业属于轻资产。但是在国内，由于一些企业的大股东存在道德问题，将公司的固定资产掏空，在流动资产项目上注入大量的存货和应收账款，这样也显得资产很轻，但这样的企业并不是真正意义上的轻资产公司。

　　第三，担保机构在对轻资产企业信息的分析中要关注信息的真实性。有些轻资产企业没有银行贷款记录，并不代表企业负债比例低，相对于银行贷款，其他负债更具有隐蔽性和不可掌控性。企业所提供信息的真实性和有效性也需要担保机构进行独立的核实和判断。 

　　第四，项目经理应根据不同轻资产企业的行业类型，结合企业自身特点，了解企业的轻资产运营模式是否适合该企业的长远发展及风险把控。担保机构不可迷信“权威部门”的信息。一则掌握“关键”信息的有关人员的道德风险难以把控，二则某些职能部门为了自身的政绩和利益，也可能有意无意地误导银行或担保机构。该类“权威信息”带来的风险往往是致命的，也是担保机构保前调查中要警惕和关注的重点。  

　　信息收集

　　担保机构应尽可能地收集详细的企业信息，主要围绕资产状况、还款能力和还款意愿进行有针对性的收集。资产状况不仅要了解企业资产的多少，还要对其权属、状态进行了解，最好取得书面的证明，以便将来一旦发生风险可以采取有效的措施。还款意愿需要通过各种外部信息与企业交往的细节进行多角度、全方位观察。

　　现场考察

　　现场调查是项目调查最重要的环节，绝大多数风险隐患可以在这里得到揭示。 

　　（一）轻资产企业发展与企业决策者的素质密切相关。通过与企业决策者的充分交流，可以收集到有关企业的客户管理能力、发展计划、企业的核心优势以及经营的持续性等方面的第一手资料。面对企业道德风险的估计，则可以通过资料的吻合性和合理性来判断。 

　　（二）轻资产企业管理不规范、财务信息不对称的问题普遍存在。项目经理现场考察的目的就是针对企业的运营特点和盈利模式，亲自采集数据资料形成工作底稿，从而还原相对真实的财务信息。

　　（三）现场调查可以获得对各生产经营要素配置的最感性的认识。经营的良性循环一定会是各个要素合理配置和作用的结果。 

　　总之，只有在充分了解企业的前提下，才能设计出理想的担保方案，既做到控制风险，也为企业提供有力的资金支持，在实现自身效益增加的同时，创造了良好的社会效益。

    轻资产企业反担保方式的探讨

　　传统反担保方式

　　（一）股权质押

　　股权是大部分轻资产企业首先可以提供的反担保方式，尤其是一些具备高成长性，并且经营多年的轻资产企业，其股权的价值多体现在其成熟的渠道关系，以及企业本身的资质（商标及专利等）。针对此类企业，股权可作为一个重要的反担保方式进行考虑。

　　（二）企业和个人连带责任保证

　　连带责任保证是由保证人和主债权人在保证合同中约定和法律推定的保证方式。这意味着保证人与主债务人对合同债务均负有全部清偿的责任。轻资产企业只要向担保机构申请担保，则此项担保方式必须具备。

　　著作权、商标权与专利权担保贷款

　　针对优质的轻资产企业，其知识产权即为其企业核心价值所在，所以，此项权利的质押，能够在一定程度上督促企业谨慎经营，以免核心价值落入他人之手。

　　（一）运作模式

　　以知识产权质押，引入律师事务所和评估机构两家专业服务机构，并与银行共同签署《四方合作协议》，约定四方的权、责、利。合作律师事务所和评估机构须根据对企业的实地调查情况向担保公司出具法律意见书和资产评估报告，供担保机构确定担保方案参考使用。

　　（二）风险点以及控制措施

　　商标权与专利权担保贷款主要存在法律风险、估值风险和处置风险三大类风险。为降低上述风险，担保机构通过引入律师事务所和评估机构，将合作机构在知识产权领域及担保机构在企业信用审核领域的专业优势相结合，实现优势互补，共同搭建起风险防范和分散机制。

　　（三）业务运营情况

　　目标客户主要集中在生物医药、新型材料、环保节能、电子科技等知识密集型行业。

　　案例：华谊兄弟传媒集团

　　文化创意产业投资回报的高风险性，决定了银行对于向华谊兄弟这类公司的融资风险控制有特殊的要求。从华谊兄弟与银行的合作经历中可以看出，版权质押是银行控制此类贷款风险的关键。但在目前中国《物权法》的框架下，版权质押的法律效力并不特别充分。版权属于无形资产，其市场价值与固定资产相比难以估算。

　　从电影收入组成上来看，版权质押的现金流保证并不强。一般来说，院线票房是主流收入，其次是娱乐营销，包括植入广告和贴片广告。另外一项便是版权交易收入，包括海外版权和电视、新媒体、DVD版权收入等，但从整个中国电影市场的普遍现状来看，这部分占比并不高。

　　事实上，当时首开先河的招商银行除了版权质押以外，还制订了一系列严格条件来控制风险。在与华谊兄弟的合作中，招行也有个人承担无限连带责任的要求，王中军、王中磊兄弟以个人名义担保，并且电影票房收入需要直接进入专设的监管账户。此外，5000万元的贷款以每笔1000万元的方式发放五次，且华谊兄弟只有在用完其自有资金后，才能动用银行贷款。招商银行还派专人随时检查拍摄过程，严格控制影片成本及支付进度。

　　应收账款质押担保模式 

　　应收账款，指公司因销售或提供劳务而形成的债权，即公司应向购货客户或接受劳务的客户收取的款项。应收账款建立在债务人的商业信用基础上，因此从其本质上说，应收账款是一种经济生活中大量存在的信用债权。在国外，应收账款、存货等被看作最有价值的担保物，在美国，动产担保的70%是应收账款。

　　应收账款质押的意义主要有以下几个方面：第一，根据现行《担保法》，抵押物是能够清偿、便于管理、可以执行和易于变现的动产、房屋、建筑物、地上定着物、土地使用权，以及一些特定财产，例如预购商品房、在建工程等。应收账款属于公司在经营过程中经常发生的应收债权，以此抵押、担保贷款，扩大了抵（质）押物的范围，更加有利于公司筹措资金，展开经营。第二，对于担保机构来说，应收账款抵押便于控制，可以增强反担保的有效性和可执行性。如果公司不履行主债务，可以通过银行配合及时将应收账款的收益用来有限偿还主债务。例如，企业以应收账款质押而获得的贷款，可以自由使用，不受质押的限制；而应收账款的收益，必须转入应收账款质押的特定账户，不能被处置，这就保证了担保机构作为质权人的担保利益。

　　嵌入式流动资金封闭管理担保模式 

　　嵌入式流动资金封闭管理，即以融入受保企业管理等各关键环节的方式对受保企业进行实时、动态的监管，加强贷款后 “保后管理”的反担保措施。

　　案例：某公司是深圳一家以安防监控工程整体系统设计、安装、施工为主的高新技术企业。该公司承接了深圳市某区公共安防监控系统工程的设计和施工安装工程，为批量采购安防设备，特向某担保公司申请1000万元的贷款担保。

　　针对安防工程的特点，担保公司设计了“嵌入式流动资金封闭管理模式，成立了2人项目小组，派驻到该企业，对该企业的经营状况、资金使用及新工程项目的招标、施工、验收、回款等进行全程跟踪。通过采取这种嵌入式流动资金封闭管理模式，实施实时、动态的 “保后管理”，变固定、静态式的保后检查为实时、常规监控。

　　让与产权担保模式 

　　让与产权担保，是指受保企业或第三人将其房产预售合同备案登记在担保机构名下，即将其商品房预售权经当地房产部门进行备案登记，这也就是通常所说的商品房预告登记。其实质是对商品房的购买权让与担保公司，因为在借款人难以找到足值变现能力强的抵、质押资产的情况下，其财产化权利也是一种很好的担保物。

　　房地产开发及为其配套相关企业有资金投入大、建设周期长、资金循环慢的特点，因此房产开发后期经常会遇到资金短缺，甚至资金链条断裂的问题。对于没有足值抵押物但已经办理房产预售证的客户，担保机构可采取物权“一分为三”的风险控制模式，即贷款银行控制债权、担保机构控制购买权、开发商控制销售权。此情形下，当购房者付款购房时，担保机构才将购买权力释放，从而使销售权力释放，最终实现销售资金回笼偿还贷款本息。 

结语

　　轻资产企业就像是一扇关闭的门，里面什么样，需要担保机构去猜测。其风险性与未知性是担保机构最为在意的。打开这扇门，也许机构的业务能够更上一层楼，也许担保机构承担的风险就会变得更大。但是，随着时代的进步，轻资产企业或许会逐步成为一种趋势，担保机构以后会接触到越来越多的轻资产企业，加强对该类企业的调研与分析，会为未来的业务拓展、有效控制风险带来更多便利。

作者赵岩系沈阳恒信担保有限公司业务一部项目经理

杨士宇系业务一部项目经理

                                         陈思系业务三部项目经理